华鑫证券：计算机行业点评报告：Snowflake：产品收入与留存继续维持高位，AIDataCloud与FY27指引同步推进

事件 截至2026年1月31日，SnowflakeQ4产品收入12.27亿美元，同比增长30%；总收入12.84亿美元。FY26全年产品收入44.72亿美元，同比增长29%；总收入46.84亿美元。盈利端，公司Q4非GAAP产品毛利率为75%，非GAAP经营利润率为11%，非GAAP调整后自由现金流利润率为61%；FY26全年非GAAP经营利润率为10%，非GAAP调整后自由现金流利润率为25%。订单和客户端，公司Q4末RPO达到97.72亿美元，其中46%预计在未来12个月确认；$1M+产品收入客户增至733家，同比增长27%；总客户数达到13,328家，NetRevenueRetention率维持在125%。展望FY27，公司给出产品收入56.60亿美元、同比增长27%的指引，并预计非GAAP经营利润率为12.5%，非GAAP调整后自由现金流利润率为23%。 投资要点 产品收入、客户与留存继续抬升，增长质量保持稳健 SnowflakeQ4仍保持较高增长质量。公司Q4产品收入同比增长30%，全年产品收入同比增长29%，规模扩大后增速仍维持高位。客户端，$1M+产品收入客户达到733家