东吴证券：技源集团（603262）-2026半年报点评：肌酸等新品放量，研发投入及汇兑存短期扰动

技源集团(603262) 投资要点 事件：26H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润5.15/0.73/0.71亿元，同比-8.57%/-25.20%/-26.41%；其中26Q2实现收入/归母净利润/扣非归母净利润2.75/0.50/0.49亿元，同比-7.83%/-8.98%/-9.45%。Q2收入仍受北美客户采购节奏、欧洲制剂客户需求偏弱影响，但降幅较Q1收窄；毛利率显著提升，部分受美国子公司关税及利息退款冲减营业成本增厚。研发投入增加及汇兑由收益转为损失，仍对利润形成压力。 营养原料收入承压，但葡萄糖胺、硫酸软骨素毛利率明显修复。（1）26H1营养原料收入3.67亿元，同比下降6.02%，毛利率54.68%，同比提升4.41pct。其中：①HMB收入1.57亿元，同比下降1.07%，毛利率64.40%，同比下降1.93pct；销量同比增长9.47%，测算均价同比下降约9.6%。第一大客户及其代工厂收入同比下降12.48%，其他客户增长23.73%，客户集中度有所下降。②氨基葡萄糖收入0.73亿元，同比下降31.56%，毛利率49.79%，同比提升9.10pct。③硫酸软骨