中诚信国际：2026年4月经济数据点评：地缘冲突的外溢效应显现，内需修复基础仍需巩固-260519

一、国内经济：多数经济指标再度下滑，但韧性仍存 前置政策效应减弱叠加地缘冲突的外溢效应有所显现，4月经济指标大多边际走弱，“内外需分化、新旧分化”的格局再强化。继年初政策靠前发力、经济动能边际修复后，4月经济指标中，除出口、服务消费外，代表内需的指标多数再度走弱，其中，部分下滑受去年同期高基数（以旧换新政策效应高点、基建投资高点）影响，但中东冲突对生产、投资及消费外溢效应显现，前期政策效应递减以及国内有效需求不足仍然是制约经济修复的主要原因，需要加快前期政策的落地速度、加快年内政策的衔接，对地缘冲突留有充足的应对工具，托底经济实现平稳修复。 （一）4月工业生产超预期放缓且弱于季节性表现，但高技术产业及外需支撑下整体仍然维持韧性。4月工业增加值增速同比放缓1.6个百分点至4.1%；季调环比增长0.05%，低于季节性均值0.4%。考虑到PMI生产指数仍处于扩张区间（51.4%），本月工业生产表现回落主要与以下因素有关：一方面，节后赶工潮已过、前期积压订单基本消化，部分化工、钢铁等重工业迎来春季检修期，4月往往是工业生产淡季；另一方面，排除季节性干扰，本月工业生产环比低于季节性均值，或与中东