国信证券：怡合达（301029）-锂电需求承压导致收入增速放缓，不改长期成长趋势

怡合达(301029)核心观点2023年前三季度收入同比增长20.20%，归母净利润同比增长8.21%。公司2023年前三季度实现营收22.04亿元，同比增长20.20%；归母净利润4.52亿元，同比增长8.21%。单季度看，2023年第三季度实现营收6.76亿元，同比增长1.03%；归母净利润1.05亿元，同比下滑34.07%。收入增速放缓，主要系下游锂电行业需求承压。盈利能力来看，2023年前三季度公司毛利率/净利率为39.36%/20.49%，同比变动-1.02/-2.27pct；单季度来看，公司第三季度毛利率/净利率为35.60%/15.56%，同比变动-4.62/-8.29pct，毛利率短期下滑主要系公司定价策略调整及产品结构变化。费用端来看，2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.60%/6.19%/4.36%/-0.20%，同比变动+0.37/+0.06/+0.66/+0.27pct，主要系费用支出较为刚性，但收入增速放缓，导致费用率提升。公司前三季度经营性现金流净额1.71亿元，同比增长468.15%，现金流良好。短期锂电需求承压，长期多领域发展趋势向好，大