上海证券：2026年1月物价数据点评：春节错月，价格波动-260214

主要观点 价格走势分化 本月CPI同比有所回落，涨幅比上月下降0.6个百分点，主要由于春节错月导致去年同期基数偏高，尤其是食品、服务类等价格。具体来看，食品与服务对于CPI的影响由上月的上拉转为了下拉。另外能源价格继续拖累CPI表现，对CPI同比的下拉影响有所增加。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，小幅回落，也受到了去年高基数的影响。PPI同比跌幅收窄，连续改善。主要行业中，有色金属、黑色金属等行业价格跌幅有所回升或改善；煤炭、石油开采、水、食品、燃气、医药、石油加工等价格有所下降。总体来看，PPI低位运行。 政策稳中求进、提质增效 1月价格走势分化。CPI明显回落，PPI跌幅连续收窄，整体仍延续低位运行态势。CPI同比的变动受到春节错月的影响，由此或导致2月CPI同样会出现明显的回升。工业品价格也保持整体稳定。我们认为价格的低位运行，为政策加码发力创造了空间。根据中央经济工作会议的安排，今年政策要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。尤其是货币政策要求要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，