国海证券：古井贡酒（000596）-2023年中报点评报告：业绩高弹性延续，利润率提升逻辑兑现

古井贡酒(000596)事件:8月30日，古井贡酒发布中报，2023H1公司实现营收113.10亿元，同比+25.64%；归母净利润27.79亿元，同比+44.85%；扣非归母净利润27.31亿元，同比+44.58%。投资要点:收入延续高增，业绩弹性显著。公司2023Q2收入/归母净利润分别增长26.78%/47.52%，在去年高基数的基础上继续高增，环比提速，表现亮眼。收入端高增，预计主要受益合肥带动整个安徽省经济转型发展、省内白酒消费持续升级趋势。利润端由于古16及以上产品开始放量，产品结构持续优化，另外公司加强费用精细化管理，投放效率提升，增速显著高于收入端，弹性凸显。此外，公司2023Q2销售收现达52.12亿，同比+19.28%，现金回款良好。2023H1期末合同负债30.25亿元，业绩蓄水池仍深厚，整体报表质量优秀，彰显公司徽酒龙头的强劲经营实力。古8以上产品稳步放量，产品结构持续升级，费用优化带动净利率提升显著。2023H1公司年份原浆系列同比增长30.67%至87.61亿元，继续引领公司规模增长。拆分量价来看，2023H1年份原浆系列量/价分别增长24.73%/4.76