国信证券：太阳纸业（002078）-2023年年报点评：Q4业绩高增，林浆纸一体化优势夯实

太阳纸业(002078) 核心观点 经营稳健，盈利能力持续修复。公司发布2023年年报，2023年实现营收395.4亿/YoY-0.6%，归母净利润30.9亿/YoY+9.9%，扣非归母净利润30.3亿/YoY+9.2%；2023Q4收入103.4亿/YoY+2.1%，归母净利润9.5亿/YoY+75.5%，扣非归母净利润9.4亿/YoY+75.6%，业绩基本符合此前预告。受益于新增产能释放，全年纸制品产、销量同增18.2%、19.6%，收入持平主因价格端承压；低价浆耗用、采购降本与控费提效促进盈利修复，Q3以来文化纸提价顺利落地，吨盈利环比上行，Q4盈利水平延续向上。公司拟每10股派发现金红利3元（含税），股利支付率提升至27.2%。 文化纸涨价顺利落地，全年文化纸、生活用纸增速亮眼。（1）纸制品：2023年非涂布文化、铜版与生活用纸收入分别+22.6%/+10.4%/+33.7%，产能释放助推销量增长，2023H2文化纸顺价较好支撑收入；2023年牛皮箱板纸、瓦楞原纸收入同比-5.7%/-51.6%，预计主要受价格拖累，全年箱板纸、瓦楞纸市场价同比-16.3%/-19.8%；（2）