国信证券：公用事业与环保行业2026年投资策略：能源变革持续推进，清洁能源&环保兼具成长与公用事业属性

核心观点 电力：统一电力市场加快构建，推动新能源高质量发展。统一电力市场基本规则以《电力市场运行基本规则》为基础，电力中长期、现货、辅助服务规则为主干，市场注册、计量结算、信息披露规则为支撑的“1+6”基础规则体系基本建立，多品种、多功能电力市场体系初步形成，现货市场基本实现全覆盖。市场决定的电力机制不断完善，推动新能源上网电价全面由市场交易决定。2025年1月27日，国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确推动新能源上网电价全面由市场形成，建立健全支持新能源高质量发展的制度机制。 火电：加速转型调节电源，煤价上行有望支撑长协电价。随着能源结构转型，新能源发电比例持续提高，电力负荷创新高，电网对调节性电源需求增加，以及市场化交易水平提高，火电转型加速，调节性、保障性功能加强，容量电价和辅助服务收入增加，盈利模式周期性减弱。2026年煤电容量电价有望进一步提升，促进煤电盈利趋稳。2025年下半年动力煤价格反弹迹象明显，有望支撑2026年长协电价修复，改善火电盈利能力。 绿电：电价利空出尽，底部拐点显现。随着136号文竞价结果陆续出炉，