信达证券：永艺股份：向内优化管理，向外拓展增长机遇，盈利表现优异

永艺股份(603600) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入48.82亿元（同比+2.8%），归母净利润2.33亿元（同比-21.4%）；25Q4实现收入13.99亿元（同比+2.9%），归母净利润0.41亿元（同比-42.2%）；26Q1实现收入11.42亿元（同比+13.0%），归母净利润0.72亿元（同比+25.2%），扣非归母净利润0.70亿元（同比+28.8%）。 点评：近年来受下游库存&汇率&关税影响，公司业绩持续波动。危中寻机，公司从未停下破局脚步，持续革新管理体系、深耕精益制造。在生产端优化越南、罗马尼亚等海外基地供应布局，供应链韧性、交付效率、响应速度全面升级；在销售端持续向前延伸，搭建美国本土销售团队、强化跨境电商运营能力，国内品牌战略稳步推进。向外求结构突破，向内求系统提效，公司已逐步走出出口代工内卷环境，26Q1收入/利润均逆势展现优异表现，未来成长空间可观。 依托海外产能布局，抢占全球份额，26Q1收入实现稳健增长；利润方面，根据我们测算，剔除汇兑影响后归母净利润同比增速高达80%+，归母净利率已达8.3%。我们预计盈利表现靓丽主要系