国金证券：电力设备与新能源行业研究：欧洲海风专题之二：订单放量信号明显，能源安全驱动长期需求确定性提升

引言 作为针对欧洲海风市场的第二篇专题报告，本篇报告我们主要解决了两个问题：首先，针对行业需求的预测，我们通过对欧洲历史海风项目拍卖、延期数据以及供应链签单情况的跟踪，建立了完善的项目跟踪体系以及预测订单需求的方法论；其次，针对欧洲海风的长期需求逻辑以及后续的潜在催化展望，我们做出了进一步的分析及预测。 投资逻辑 欧洲各国政府项目拍卖规模决定中期海风需求，存量储备项目支撑欧洲海风装机短中期稳健增长。欧洲海风项目开发流程较长，在传统政府主导的项目拍卖模式下，项目拍卖规模决定中期需求景气度，2022年俄乌冲突爆发后，能源自主可控意识驱动欧洲各国上调海风装机目标并加速项目拍卖规模，支撑欧洲海风装机中枢从2023-2025年的2GW增长至2026-2030年的8GW水平，且后续有望进一步增长。 拍卖机制与市场真实成本错配导致短期内项目延期/暂停频发，政策端的边际改善逐步落地。我们分析了2024年以来发生的约25GW项目延期情况，其中超过七成的项目延期或暂停来自于拍卖机制设计与市场真实成本的错配，并导致2026-2030年欧洲海风年装机中枢下修至8GW水平。2025年以来，丹麦、荷兰等国积极调整