国信证券：万华化学（600309）-二季度经营开始改善，需求回暖业绩有望上行

万华化学(600309)核心观点发挥产业链布局和全球供应链协同优势，二季度经营开始改善。公司披露《2023年半年度报告》：受全球油气价格高位回落、地缘政治动荡、经济增速放缓等影响，聚氨酯行业欧美需求放缓、国内房地产不景气，需求仍在逐步恢复中；石化行业新产能仍处于集中释放期且需求恢复不及预期，盈利能力受到挤压。2023H1，万华化学共计实现营收876.26亿元（同比-1.67%）；归母净利润85.68亿元（同比-17.48%）。2023Q1、2023Q2公司归母净利润分别40.53、45.15亿元，二季度经营开始改善。公司在逆势中实施渠道下沉、植根销售、协同共赢的营销策略：2023H1，万华化学共销售聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列产品分别235、684、74万吨，分别较2022H1同比增长14%、12%、68%。近期聚氨酯业务已有所回暖，万华持续积极探索聚氨酯材料新型应用领域。2023年上半年全球聚氨酯市场需求同比基本持平，环比处于回升态势；受欧美需求放缓、国内房地产不景气等因素影响，全球聚氨酯需求整体处于恢复之中，行业已经有所回暖。TDI方面，万华福建10万吨TDI装置已