民生证券：李子园（605337）-2023年年报点评：分红率大幅提升激励目标彰显信心

李子园(605337) 事件：公司4月9日发布2023年年报，2023年全年实现营业收入14.12亿元，同比+0.60%；归母净利润2.37亿元，同比+7.20%；扣非归母净利润2.19亿元，同比+16.65%。其中，单23Q4实现营业收入3.43亿元，同比+0.22%；归母净利润0.48亿元，同比-27.32%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-26.61%。 含乳饮料增长稳定，市场开拓持续推进。分产品看，23年公司含乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料/其他品类分别实现营收13.81/0.08/0.05/0.10亿元，同比+1.62%/-56.70%/-24.39%/-22.21%，占比98.31%的基本盘含乳饮料平稳增长，其他品类均有双位数下滑。其中单23Q4公司含乳饮料/其他品类收入分别为3.31/0.10亿元，分别同比+2.02%/-51.58%。分地区看，23年基地市场华东/华中/西南合计占比88.28%，23年营收分别同比-3.61%/+5.10%/+3.51%。核心市场开展全渠道的持续精耕，加强终端网点建设，重点拓展小餐饮、厂矿企业、办公大楼、单位食堂渠道，通过针对性的产