国信证券：中国平安（601318）-中报点评：银保高增长，CSM拐点向上，投资风格再平衡

中国平安(601318) 核心观点 2026年上半年，中国平安整体经营稳健，核心财务指标表现超市场一致预期。公司持续深化“综合金融+医疗养老”战略，实现营业收入5751.4亿元，同比增长15.0%；归母营运利润为841.96亿元，同比增长8.3%。分部来看，寿险及健康险/银行/资产管理/财产险营运利润分别同比+0.9%/+3.3%/+236.8%/-12.4%。受益于资本市场回暖带来投资收益改善，公司归母净利润达925.9亿元，同比大幅增长36.1%，其中单二季度归母净利润675.6亿元，同比增长64.7%。公司持续注重股东回报，中期股息每股0.98元，同比增长3.2%，高股息价值进一步夯实。 寿险NBV稳健增长，CSM实现拐点向上。2026年上半年，公司新业务价值同比增长11.2%至248.5亿元，其中单二季度实现92.7亿元，环比回落主要与一季度"开门红"销售节奏与产品策略有关。上半年公司新业务价值率同比-1.7pct，主要系新业务中分红险占比超过九成。渠道改革成效显著，银保高景气，代理人渠道修复，代理人/银保渠道NBV分别同比增长5.4%/18.0%，包括银保、社区金融在内的多元