国金证券：保险行业研究：强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升

事件 8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起施行。 核心内容 设立资产负债管理监管指标和监测指标，强化险企资产负债管理定量约束。1、设置资产负债管理监管指标，设定最低监管标准，加强指标限额管理。1）财险公司：①沉淀资金覆盖率=沉淀资金÷中长期资产，最低监管标准不低于100%。②收入覆盖率=（过去三年保险服务收入+过去三年综合投资收益）÷过去三年综合成本，不低于100%。③流动性覆盖率，不低于100%。2）人身险公司：①利率风险对冲率=现金流流入利率敏感度÷现金流流出利率敏感度，最低监管标准为50%至150%之间；对于利率风险对冲率低于50%的公司，现金流流入利率敏感度不低于5%。②综合投资收益覆盖率=过去五年综合投资收益÷过去五年负债资金成本，不低于100%。平安、国寿、太保、新华、太平、人保过去5年综合投资收益率分别为4.4%、4.4%、4.5%、4.4%、3.7%、4.1%，高于过去五年负债资金成本（预计不超过3.5%）。③净投资收益覆盖率=过去三年净投资收益÷过去三年负债保证成本，不低100%。过去三年各家上市险企的负债保证成本预计约2.