国信证券：江海股份（002484）-三季度营收再创新高，降本增效对冲下游降价压力

江海股份(002484)核心观点3Q23营收再创历史新高，利润不考虑汇兑实现同比增长。单三季度实现营收13.05亿元（YoY+20.00%，QoQ+1.08%），归母净利润1.86亿元（YoY-0.56%，QoQ-10.14%），扣非归母净利润1.79亿元（YoY-1.04%，QoQ-11.82%）。前三季度实现营收37.78亿元（YoY+15.98%），归母净利润5.48亿元（YoY+12.70%）。公司财务费用3Q23比去年同期增加0.22亿元，增幅88%，主要系汇兑收益减少所致，若剔除汇兑影响，经营利润实现同比增长。新能源等领域需求增速放缓，公司降本增效对冲降价压力。从下游景气度来看，前三季度整体需求低于年初预期，白电等消费电子未见复苏，新能源光、储增长相对较快，但处于高景气度向低景气度切换时期，存在供给过剩、库存较高的压力，价格下滑。根据相关下游企业三季度数据，我们可以看到3Q23集中式光伏需求好于组串式、分布式需求，国内需求好于海外需求。为了应对以上环境压力，公司持续推进降本增效，铝电解电容方面通过：1）将产线从高电价地区搬迁至低电价地区；2）持续推进化成箔生产节能技术；3）