浙商证券：中国太保（601601）-寿险NBV加速高增超预期

中国太保(601601)投资要点业绩概览23Q1-3累计，太保归母净利润为231.49亿元，同比-24.4%；营收2559.26亿元，同比+1.0%；加权ROE9.9%，同比-6.2pc；寿险NBV同比+36.8%，产险综合成本率（COR）98.7%；NBV超预期，利润低于预期。核心关注1、寿险：NBV高增超预期（1）NBV：23Q1-3累计，太保NBV同比+36.8%，增速环比23H1逆势提升5.3pc，超出市场预期，推测主要由于7月份高预定利率产品停售前，太保销售强劲。从驱动因素看，新单保费和新业务价值率共同驱动太保的NBV高增。23Q1-3累计，太保新单保费744.19亿元，同比+13.06%，其中，代理人渠道和银保渠道新单同比分别+20.2%和+24.6%；推测期缴结构的改善是价值率提升的主因，其中，代理人渠道新保期缴规模同比+37.9%，银保渠道新保期缴规模则同比大增289.5%。（2）队伍：太保着力提升代理人的专业化销售和自主经营能力，今年前三季度，月均核心人力占比、绩优组织占比同比提升，新人量质齐升，13月留存率大幅优化。（3）展望未来：太保“长航行动”二期纵深推进，启动