西南证券：牧原股份（002714）-2026年中报点评：猪价低谷考验盈利韧性，成本优势凸显

牧原股份(002714) 投资要点 业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收594.10亿元，同比-22.30%；实现归母净利润-60.78亿元，同比转亏；实现扣非后归母净利润-58.95亿元，同比转亏。 点评：猪价低迷致业绩亏损，成本优势构筑安全垫。2026年上半年，生猪行业处于深度亏损状态，公司商品猪销售价格同比下降约28%，导致营收同比下滑22.30%，归母净利润亏损60.78亿元。尽管如此，公司凭借卓越的成本管控能力，展现出强大的经营韧性。报告期内，公司生产成绩持续改善，生猪养殖成本稳步下降，2026年6月完全成本已降至11.7元/kg左右，7月进一步降至11.5元/kg，持续领跑行业。分业务看，养殖业务受猪价影响收入为524.30亿元，同比下降30.51%；面对行业低谷，公司将保障现金流安全作为首要任务，得益于2026年2月完成H股上市，期末货币资金余额达165.47亿元，资金储备充足。 屠宰肉食业务逆势高增，实现营收220.61亿元，同比增长14.04%，毛利率为4.24%，成为公司重要的业绩稳定器。2026年上半年，公司屠宰生猪1,723.4万