联储证券：6月美国非农数据点评：劳动力市场边际走弱，激进加息预期降温-260708

投资要点： 非农显著走弱，失业率回落更多源于劳动供给收缩。6月，美国非农就业人数新增5.7万人，大幅低于前值17.2万人与市场预期的11万人。同时，前两月数据合计下修7.4万人，其中4月由17.9万人下修至14.8万人，5月由17.2万人下修至12.9万人，指向就业扩张动能较前期明显放缓。失业率录得4.2%，低于前值4.3%及6月SEP预期，失业率下行主要源于劳动参与率由61.8%降至61.5%，并不反映就业市场明显改善。 服务业就业表现分化，政府岗位对整体用工的支撑力度减弱。6月，私人部门新增就业4.9万人，占全部非农增量的86%，但明显低于前三个月均值15.0万人。结构上看，一方面，商品生产部门仍保持一定韧性，新增就业1.0万人。其中，建筑业和制造业为主要拉动项分别新增1.1万人和0.3万人，均高于前值；采矿和伐木业减少0.4万人，在连续三个月正增长后再度转负。另一方面，服务业新增就业由上月9.0万人降至3.9万人，内部分化进一步加剧。具体看，一是专业和商业服务、教育和保健服务仍是服务业新增就业的主要支撑，分别新增3.6万人和6.9万人。其中，专业和商业服务新增就业追平1月的年内高