联储证券：5月工业企业利润数据点评：盈利修复延续，结构性特征依旧明显-260630

投资要点： 工业企业利润延续较快修复，生产韧性、价格回升和成本改善仍是主要驱动。5月，工业企业利润同比增长21.1%，低于4月的24.7%，累计同比增长18.8%，较4月提高0.6个百分点。同期工业企业营业收入累计同比增长5.5%，较4月提高0.3个百分点；结构上看，量稳价增、利润率修复是推升利润的关键，一是工业生产维持韧性。5月规上企业工业增加值增速为4.5%，较上月提升0.4个百分点；二是PPI持续回升形成明显支撑。5月PPI同比增速为3.9%，较上月提升1.1个百分点；三是成本端改善进一步放大了利润弹性。5月，每百元营业收入中的成本为84.95元，处于较低区间，反映企业成本压力继续缓解；工业企业营业收入利润率为5.6%，较一季度提高0.2个百分点。 利润改善主要集中在上游资源链条及高技术制造，传统链条相关产业利润修复仍明显偏弱。一是上游采矿业及原材料制造业利润延续高增。采矿业利润同比增长33.5%，其中，煤炭、油气、有色金属开采等行业盈利持续增长，同比增速分别为33.5%、17.2%、93.9%；化学原料、化纤、有色金属冶炼等上游制造业行业利润维持较高增速，同比增速分别为71.6