万联证券：人形机器人行业跟踪报告：优必选2025年人形机器人业绩亮眼，智元第10，000台通用具身机器人下线

行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌2.27%，上证指数下跌0.86%，沪深300指数下跌1.37%，申万机械设备指数下跌1.60%，人形机器人板块指数跑输上证指数1.41个百分点，跑输沪深300指数0.90个百分点，跑输申万机械设备指数0.67个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年4月3日，人形机器人板块指数下跌12.58%，上证指数下跌2.24%，沪深300指数下跌4.09%，申万机械设备指数下跌1.11%，人形机器人板块指数跑输上证指数10.35个百分点，跑输沪深300指数8.50个百分点，跑输申万机械设备指数11.47个百分点。 从估值来看，截至2026年4月3日，人形机器人指数PE(TTM)为31.68倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约7%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约47%，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 从成交金额及占