中国银河：2026年通信行业策略报告：四剑齐发，通信长牛

2025年通信行业综述：高景气度催化AI业绩高增，AI算力表现亮眼。年初至今，通信行业涨幅51.67%，居全行业第2位，其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍，市场表现突出。回顾2025年，随着全球人工智能行业快速发展带动行业成长性加强，人工智能关联度较高的光通信子板块当前已成为通信行业中仅次于运营商板块的第二大板块，且营收质量逐季走高，AI强成长持续超预期。从持仓来看，当前公募基金对通信行业持仓占比屡创新高超过6.5%，结合行业整体业绩水平的高速增长，以及对通信行业当前估值分位与中位数分位的横纵向对比，我们认为市场对于通信行业的估值仍旧相对保守，未完全体现行业的高成长性，通信长牛有望持续。 2026年展望：AI需求与政策共振，新兴产业与未来产业齐飞。与市场不同观点在于，我们认为通信行业的发展不仅来自于行业的需求高增，也来自于基础设施的迭代以及政策的导向，据此展望2026年，在国家对于科技行业的发展以及重视程度持续提高的背景下，以新质生产力为基础，进一步科技引领创新导向，行业成长性不仅来自于人工智能国内外强供给需求共振，也来自于未来产业以及新兴产业的导向共振，需要重点关注提前布局。 投资建