国金证券：国投电力（600886）-水电量减价增，关注水文改善

国投电力(600886) 2026年8月27日晚，公司披露2026年中报，报告期内实现营收238.86亿元，同比下降7.05%；实现归母净利润35.35亿元，同比下降6.83%。其中，Q2实现营收113.72亿元，同比下降9.57%；实现归母净利润14.17亿元，同比下降17.42%。 经营分析 水电来水偏枯，利润表现具备韧性。H1水电发电量394.52亿千瓦时，同比下降17.43%，主要受雅砻江流域来水偏枯影响，雅砻江发电量同比下降20.01%。Q2水电发电量161.59亿千瓦时，同比下降28.22%，其中雅砻江发电量同比下降31.87%。上半年公司水电收入同比下降12.1%，其中雅砻江同比下降10.7%；受上网电价上涨3.7分/千瓦时影响，雅砻江实现净利润45.6亿元，同比仅下降7.3%。Q2雅砻江净利润17.5亿元，同比下降8.9%。大朝山水电受益于来水偏丰，H1净利润同比增长15.2%。 火电受煤价上涨影响，新能源量增利减。H1火电发电量224.05亿千瓦时，同比增长0.66%。利润端，天津电厂、湄洲湾、钦州、钦州二电和华夏电力五座主要火电厂合计实现净利润7.19亿元，同比下降