国金证券：永臻股份（603381）-稀缺越南产能溢价稳定，扁挤压第二曲线逐步成型

永臻股份(603381) 8月27日公司披露2026年中报，上半年实现营收45.50亿元、同降20.13%，实现归母净利润0.40亿元，同降23.34%。其中Q2实现营收21.59亿元，同降30.63%、环降9.72%；实现归母净利润0.15亿元，同降38.57%、环降37.54%。 经营分析 主动压降国内低质量订单、降低制造费用，边框盈利改善。上半年公司边框业务实现收入41.92亿元，同比下降14.7%，主要因 公司优化国内基地业务结构，主动压降低毛利、回款差的低质量订单，上半年公司边框出货15.52万吨。此外，公司持续优化产线运行效率、降低制造费用，上半年边框产品实现毛利率5.93%，同比修复1.19PCT。 稀缺海外产能优势凸显，有望持续贡献超额盈利。公司差异化越南18万吨产能已于25年8月底全面满产，上半年海外光伏需求表现相对强劲，公司依托越南基地满产运营深耕海外高毛利市场，上半年公司境内/境外毛利率分别为-0.75%/12.98%，境外盈利优势维持较高水平。组件产能全球化背景下公司越南产能稀缺性凸显，目前海外光伏边框供给较少，公司越南工厂订单储备充足，有望维持较高的盈利水平，