国信证券：6月进出口数据点评：“量缩价涨”可持续吗？-260715

事项： 7月14日，海关总署发布进出口数据。我国6月出口（以美元计价，后同）同比增长27.0%；进口同比增长36.0%，贸易顺差1256.2亿美元。 评论： 结论： 6月出口同比增长27.0%，进口同比增长36.0%，贸易顺差1256.3亿美元，进出口双双较上月进一步加速。出口增速升至27.0%并非仅靠AI产业链单兵突进，钢材、纺纱、通用机械等传统品类集体由负转正或大幅提速，高景气正从科技链向广义制造业扩散。 AI产业链仍是核心主线，且呈现鲜明的价格驱动特征。集成电路出口量下降0.4%、价格上涨122.7%，稀土出口量下降34.1%、价格上涨322.9%，呈现典型的“价增量缩”。出口金额因此明显扩张，但在实际GDP核算中，价格因素会被剔除，真正形成增长贡献的仍是出口数量增加；最理想的状态是量价齐升，既反映外需扩张，也能改善企业盈利。当前价格上涨虽有利于利润和贸易条件，却也可能反映供给偏紧、下游成本上升，产业链景气的持续性仍需观察后续出口量能否回升。 往后看，出口高景气短期仍有支撑但隐忧不容忽视。一方面，对美出口同比从上月35.4%大幅回落至13.9%，逆全球化压力凸显；另一方面，当前出