太平洋证券：投资策略：风险与回报-260210

核心观点：当风险难以掌控，控制仓位或是春节前的最优解。 交易上重视胜率与赔率，将风险回报比控制在最大是长期交易取得成功的关键。展望春节假期，不确定性依旧较高，叠加春节长假较长的时间风险暴露，可能带来潜在的大幅回撤，此时若过于激进，便是将自己陷于“败兵先战而后求胜“的危险境地。以下几个风险因素可能推动春节期间的调整： (一)市场对AI大规模资本开支态度的转变 市场对AI大幅资本开支的态度正从乐见转向厌恶。美股科技巨头巨大的资本开支是美股过去几年在高利率下一路高歌猛进的重要支撑，而此前甲骨文的资本开支问题已经引发市场的关注，这一次蔓延至了谷歌和亚马逊。在谷歌和亚马逊披露了未来巨额的资本开支后，5年期CDS跳升，股价大幅下行，显示了市场在资本开支的问题上已从乐见其成转为怀疑保守。 (二)超预期的通胀和就业数据 在降息进程进入深水区的情况下，超预期的通胀和就业数据可能带来巨大且持续的波动，需警惕本周超预期数据带来的尾部风险。随着利率逐步进入所公认的中性利率区间，进一步降息的门槛将提高。目前市场对通胀前景的展望较为乐观，但即使受利率影响较大的，耐用品消费和抵押贷款活动也已恢复了上行趋势，一旦1月