国信证券：中国平安（601318）-价值指标增长，分红水平稳健

中国平安(601318) 核心观点 公司核心指标表现亮眼，全年归母营运利润同比增长10.3%。公司全年实现营业收入10,505.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润1,347.78亿元，同比增长6.5%；剔除平安好医生并表等一次性因素影响后，公司归母扣非净利润1,437.73亿元，同比增长22.5%。Q4单季归母营运利润同比增长35.3%，但受非经常性项目影响，单季归母净利润为19.22亿元。剔除短期波动后，Q4单季归母营运利润同比增速达35.3%。2025年，公司拟派发末期股息每股1.75元，全年股息合计2.70元/股，同比增长5.9%，实现连续14年增长。 寿险改革成效显著，NBV维持高速增长。公司“4+3”改革战略成果释放，渠道结构持续优化。代理人渠道坚持高质量转型，队伍规模稳定在35.1万人，人均NBV同比增长17.2%。此外，银保渠道抓住市场机遇，NBV同比大幅增长138.0%，成为NBV增长的核心驱动。2023年以来，公司积极拓展外部银行合作，合作网点数量快速扩张，为后续增长打开了广阔空间。截至2025年末，寿险及健康险业务合同服务边际（CSM）余额为7,251.19亿元