开源证券：天铭科技（920270）-北交所信息更新：电动踏板深化合作主机厂、驱动关节完成样机制作，募投项目均结项

天铭科技(920270) 2025全年实现总营业收入2.13亿元，维持“买入”评级 天铭科技公布年报，2025全年实现总营业收入2.13亿元，同比减少15.96%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少42.01%。考虑到国际贸易环境趋紧与关税调整致成本承压，我们下调2026-2027、新增2028盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.52/0.59/0.65亿元（原值2026-2027年0.80/1.01亿元），对应EPS为0.49/0.57/0.62元，当前股价对应EPS为32.1/28.1/25.4X。考虑到2025年内天铭科技完成新产能转固，我们维持“买入”评级。 2025全年越野主产品实现营收1.95亿元，两大募投项目均结项 2025年越野主产品实现营收1.95亿元，同比-11.89%，对应毛利率39.35%同比减少3.54pct；其他越野辅件实现营收1753.99万元同比-44.48%，对应毛利率34.54%同比增加5.92pct。从收入来源地看，境内收入7628.50万元同比+5.35%，对应毛利率31.47%同比-10.29pct，境外收入1.37亿元同比-