联合资信评估：四问油价对中国的影响-260312

近期伊朗战争引发的霍尔木兹海峡危机，在短期内就将国际布油价格推升至85美元/桶附近，并且随着形势变化，石油价格大幅波动。不管冲突短时间内是否结束，中东地区长期安全框架的缺失，将系统性提高全球原油价格中枢。 短期来看，地缘冲突直接带来了风险溢价的飙升。本轮冲突与以往不同之处在于涉及主要产油国，供给端的实际受损程度更为直接。 更值得关注的是长期趋势，石油价格的中枢正在系统性上移。一是供给端约束。油田基础设施的损毁需要较长时间修复，而过去几年全球油气行业资本开支持续偏低，导致剩余产能不足。二是成本端支撑。经历这一轮波动后，油气公司的风险偏好下降，投资决策会更加谨慎，这会进一步推高边际生产成本。综合来看，战后新的价格均衡点很难回到战争前的60~70美元区间，而可能长期维持在80美元左右。