中邮证券：证券行业报告：流动性宽松支撑业绩，震荡整理难有趋势性行情

投资要点 当前货币市场利率低位平稳，债券市场利率下行，整体金融条件宽松，有利于降低券商的负债成本，支撑固收投资业绩，并间接通过提升市场风险偏好利好经纪和信用业务。股债利差处于高位，隐含权益资产长期配置价值，有利于财富管理业务和长期资金入市预期。但“资产荒”背景下，过于宽松的流动性若不能有效传导至股市，对券商的直接提振作用将打折扣。预计券商板块将震荡整理，难有趋势性行情，板块整体缺乏大幅上涨的合力，下行空间也因低估值而有限。个股表现将继续分化。 行业基本面跟踪 本周（5月18日至5月22日）Shibor3月利率整体呈窄幅震荡5月22日最新值1.41%较上周五（5月15日）的1.41%持平，周中曾短暂下跌至1.40%。Shibor利率在极窄区间内波动，显示货币市场中期流动性处于极度平稳状态。从数据看，自5月初以来，该利率从1.42%水平持续小幅回落，表明银行体系中期资金面维持宽松。主要是央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，市场对货币政策保持稳健偏松的预期稳定；而实体融资需求平稳，银行体系资金淤积情况未发生根本改变，导致资金利率易下难上。未来1-2周，预计Shibor3月利率将继续在1.