国信证券：银行业点评：存差困境破局：大小行中间业务差异化路径

核心观点： 存差（银行存款与贷款间的差额）扩大这一现象本质是经济转型阶段面临“信贷需求回落、财政发力”的自然映射，影响已深度渗透银行业盈利能力与体系平衡。工业化与城镇化是过去十几年信贷高增的核心驱动力，近年来传统信贷需求的自然回落，本质是经济从“投资拉动”向“消费与创新驱动”转型的必然结果。面对新旧动力转换的衔接缺口，财政投放成为稳增长与促改革的关键支撑，演变为“信贷弱、财政强”货币创造新格局。这也推动银行资产配置结构重构，政府债券配置比例持续提升，最终导致银行存差持续扩大。2025年存款类金融机构存差已接近58万亿元，2019年的时候差不多约40万亿元。并且，大小行的客户结构差异决定了存差扩大并非均匀分布，而是呈现小行存差更高、压力更集中的结构性特征。 银行破局存差扩大核心路径是拓展中间业务，不过由于大小行在资源禀赋、客群结构上的显著差异，小行应聚焦财富管理，大行则着力提升综合化服务能力，适配经济高质量发展。随着经济转型升级，大行客户金融需求已从“单一信贷”转向“融资+投行+资管+跨境+风险管理”等全方位的综合需求。同时，大行具备资金、牌照、技术等全链条优势，通过综合化服务既完美契合