西南证券：浦林成山（01809）港股公司研究报告-全钢胎领先制造商，全球化布局持续优化

浦林成山(01809) 投资要点 推荐逻辑：1）轮胎需求]持续向好。2023前三季度，国内橡胶轮胎外胎产量累计7.3亿条，同比增长14.6%；出口累计4.6亿条，同比增长8.9%，需求回暖趋势不改。2）胎企盈利水平改善，关注四季度成本传导力度。2023Q1/Q2/Q3长江证券轮胎成份整体平均销售毛利率环比分别提升2.3/2.2/2.3pp。8月底原材料价格上涨，关注四季度轮胎成本传导力度。3）公司渠道布局持续优化，泰国税率下降业绩具备向上弹性。公司积极开拓市场，形成全球化发展布局。若泰国基地“双反”税率最终落地，有望带动输美订单量回升并且改善业绩。 2023H1供需双增，持续关注轮胎行业。需求端：2016-2022年，全球TBR市场需求在2.0亿条以上，PCR市场需求在15.1亿条以上。2023H1，国内全钢胎和半钢胎表观消费量分别同比增长18.0%和15.9%，库存均同比大幅下降，需求回暖明显。供给端：2023年9月，国内半钢胎平均开工率为72.1%，同比+17.9pp，环比+0.1pp；全钢胎平均开工率为63.2%，同比+12.8pp，环比+0.1pp，行业复苏趋势不改。 前三季度