西南证券：2026年7月通胀数据点评：猪价企稳信号渐现，能源溢价进一步回落-260810

点评 摘要：CPI方面，7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月收窄0.5个百分点，主要受猪肉价格跌幅收窄及能源价格回落影响。其中，食品价格同比降幅收窄至-1.5%，主要受猪价跌幅收窄支撑；非食品价格同比涨幅回落至0.9%，主要受油价回落拖累。环比看，CPI降幅收窄至-0.1%，食品价格环比持平，非食品价格降幅收窄，暑期出行和消费电子需求对服务及工业消费品价格形成一定支撑。展望8月，猪肉供需关系持续改善，叠加入秋消费旺季，食品价格拖累有望进一步减弱，CPI同比或延续温和修复趋势。PPI方面，7月PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，主要受国际油价涨幅回落影响。分行业看，资源品价格表现相对较强，有色金属受新能源、人工智能等产业需求支撑保持韧性；石油相关行业受油价回落影响，上涨动能减弱。PPI环比降幅扩大0.4个百分点至-0.7%，但新动能相关行业价格在PPI环比下行背景下仍表现较好。展望8月，美伊冲突推升原油风险溢价，叠加资源品需求支撑，PPI同比或继续改善；但国内需求修复仍偏弱，传统制造业价格压力尚未明显缓解，PPI环比仍可能承压。 猪价企稳托举食品项，油价回落拖累非食品