国金证券：纺织品和服装行业研究：李宁龙店快闪店加速落地；美妆品牌线下经营分化

核心观点 李宁龙店快闪店加速落地。2025年12月14日，李宁品牌以“龙耀开启”为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。后续又于近期在北京、成都、南京、大连等核心城市顶级商圈，推出了以“荣耀开年”为主题的“李宁龙”系列限时快闪店。2025年李宁通过非凡领越持续增持李宁股份，总金额约15.60亿港元，持股比例由10.57%提升至14.81%，为2006年以来增持幅度最大一年，显示出董事长李宁本人对公司发展的重视与公司未来发展的信心。 自然堂居2025年1-10月集合店品牌榜首，上美强运营能力线下再验。青眼情报数据显示，2025年中国化妆品零售额同比增长6.18％，其中线上渠道零售额同比增长9.36%，线下渠道同比增长2.38%，较2024年线上同比增长0.4%、线下同比下降6.1%明显复苏。从2025年前10个月化妆品集合店品牌榜来看，自然堂占据总榜及国货榜双榜首位，外资阵营由雅诗兰黛领衔；从商品情况来看精华/精华油类商品受欢迎，套盒商品增长快，增速前10的商品中有7款来自于国货品牌，韩束红蛮腰礼盒位居增速榜第一。 行业数据跟踪： 1