国联证券：家用电器行业专题研究：从海外龙头2024Q2财报评估家电外销走势

海外家电需求——美国不弱，欧洲不强 出货方面，2024Q2美国、西欧、东欧核心家电的季度出货量分别同比增长4%、同比下滑3%及同比基本持平。过去十年，美国家电季度出货同比增速均值及中位数为2.8%/2.0%，西欧为-0.5%及0%，东欧为-0.5%及2.0%。目前美国家电出货有超越10年中枢迹象，东欧在10年中枢附近，西欧仍低于10年中枢。零售方面，销量角度看，美国家电零售正逐步恢复至中枢以上，库存仍低，暂无补库存迹象。欧洲暂缺细分指标，但从偏宏观的欧洲整体零售表现看，仍在中枢以下，恢复较慢。 我国家电出口——大概率仍超越中枢 海关口径下2024Q2我国家电出口量同比增长26%，美元出口额同比增长17%，人民币出口额同比增长20%。预计2024年下半年家电出口大概率仍将超越中枢（同比增长中个位数），核心逻辑：1）据排产数据，2024Q3空调出口预计同比增长超过20%，冰洗出口预计同比增长5%-10%，年内排产预测对最终出口总体仍有低估；2）目前担心家电短期出口数据的最核心逻辑仍是基数在走高，但Q2冰洗已经经历了一定程度的压力测试，且2022H2产业大幅下滑，2023H2增速有“虚高”；