国信证券：房地产行业2023年中期投资策略：重复苏节奏，轻政策博弈

核心观点上半年回顾：先高后低，复苏趋弱。销售方面，上半年呈先高后低态势，Q1居民购房需求释放较为充分，房企为抓销售窗口期推货前置，因此销售面积集中兑现，但Q2量价同比均明显下降，虽然整体复苏趋弱，但核心居住需求仍相对坚实。投资方面，开工、投资等重要指标降幅扩大，房企拿地意愿依旧低迷，300城成交面积再降三成，但由于房企投资策略同质化趋势明显，各城市土地市场间的冷热分化延续。政策方面，上半年虽然各地优化措施络绎不绝，但都局限在“一城一策”的框架内，几乎没有中央层面重磅的政策出台，随着2-3月份地产销售的超预期恢复，政策发声频率明显减弱。下半年展望：竣工强、销售稳、投资弱。我们判断全年行业呈竣工强、销售稳、投资弱的态势，维持销售额全年同比0%-5%的增长、竣工全年同比超30%的增长的判断；分别下调新开工、投资增速全年同比增长至-15%、-5.6%（下调施工投资至-5%）。从销售复苏节奏上看，Q2为增速最低点，为-7.7%，Q4为增速最高点，将达到13.7%。同时我们认为，当前的市场复苏节奏是合理的，由于带看量等前置指标已经企稳，不能因为Q1的高增而非理性的看待Q2的正常回落，当前应放低对政