国信证券：南方航空（600029）-全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善

南方航空(600029) 核心观点 南方航空发布2025年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025年全年预计归母净利润8至10亿元，2024年为-17亿元；扣非归母净利润1.3至1.9亿元，2024年为-39.5亿元。其中，2025年四季度单季预计归母净利润-13.1至-15.1亿元，2024年四季度为-36.6亿元；扣非归母净利润-12.3至-12.9亿元，2024年四季度为-33.7亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效益持续改善，2025年度归母净利及归母扣非净利均实现扭亏为盈。 国内需求修复，客座率同比提升明显。2025年全年，公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别同比增长5.5%、8.3%以及6.6%，客座率为85.74%，同比提升了1.4pct。其中，国内航线的RPK和ASK分别同比增长4.8%和2.8%，国内客座率为86.33%，同比提升了1.6pct；国际航线的RPK和ASK分别同比增长19.5%和18.4%，国际客座率84.3%，同比提升了0.8pct。 行业供需持续改善，中长期利润弹性可期。需求端，2025年我国民航RPK实现了8.3%的增长