国信证券：申通快递（002468）-三季度市占率提升明显，盈利能力短期承压

申通快递(002468)核心观点23年三季度净利润在盈亏平衡点附近。2023年前三季度营收293.4亿元（同比+21.8%），归母净利润2.21亿元（同比+4.8%），扣非归母净利润2.10亿元（同比+36.3%）；2023年三季度单季营收102.5亿元（同比+12.4%），归母净利润0.03亿元（同比-87.7%），扣非归母净利润-0.08亿元（去年同期-0.11亿元）。公司三季度价格策略积极，业务量增长亮眼，市占率提升明显。在行业竞争加剧的背景下，申通三季度价格策略积极，单票快递价格约为2.12元，同比下降12.6%、环比减少0.13元。受益于积极的价格策略以及优化升级的网络，公司三季度业务量同比提升26%，增速为通达系中最高，公司三季度市占率提升至13.7%（同比和环比分别增加了1.0个百分点和0.3个百分点）。四季度是快递传统旺季，且随着申通网络继续升级和优化，业务量增长有望维持在较高水平。公司三季度单票盈利环比下降，资本开支规模维持在较高水平。由于公司三季度降价抢量，其三季度毛利率为3.07%，同比提升、环比下降（22年Q3和23年Q2分别为2.76%和4.26%）；三季度单