中信证券经纪(香港)：股息韧性凸显-260313

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月10日发布的题为《Dividendsholdingupwell》的报告，尽管同比下滑9%，怡和集团2025年下半年经调整利润8.83亿美元仍符合预期。末期股息也同比增长6%至每股1.75美元，公司承诺2026财年股息将同比增长4%至2.45美元，较市场一致预期高出3-4%。集团资产负债表于2025年恢复净现金状态，中升控股于2026年1月被重新分类为金融投资。 怡和控股的交易价格较每股净资产值110美元（平均值：28%）折让28%。怡和控股2025年下半年基础利润同比下降9%至8.83亿美元，比Refinitiv一致预期高8%。 末期股息仍同比增长6%至每股1.75美元，全年经调整派息率达41%，公司承诺2026年股息将增长4%至每股2.45美元。 截至2025年6月底，集团总部资产负债表录得4,100万美元净现金，此前为净负债11亿美元，得益于DFI零售派发特别股息及控股公司处置部分投资。 DFI零售：2025年下半年利润贡献同比增长32%至1.28亿美元，各业务板块均实现增长与利润率扩张。可比销售额同比增