东兴证券：银行行业2025年12月社融金融数据点评：对公中长贷同比多增，居民存款流向非银仍不明显

事件：1月15日，中国人民银行发布2025年金融统计数据报告。12月末，存量社融同比+8.3%；M2同比+8.5%、M1同比+3.8%；人民币贷款同比+6.4%、存款同比+8.7%；12月人民币贷款新增9100亿，人民币存款新增1.68万亿。 点评： （一）12月社融增速降至8.3%，政府债发行回落。12月末社融同比+8.3%，增速环比下降0.2pct；12月单月社融新增2.21万亿，同比少增6427亿，主要是2025年政府债靠前发行，进入四季度发行力度下降，与2024年底巨量发行形成错位。具体来看：1）政府债券净融资6864亿，同比少增1.07万亿；2）人民币贷款新增9757亿，同比多增1355亿；3）表外融资合计减少505亿，同比多增696亿；其中未贴现银票减少1492亿，同比少增160亿；4）直接融资方面，企业债券融资1524亿，同比多增1683亿；股票融资560亿，同比多增76亿。 （二）12月信贷增速环比持平，对公贷款是主要推动，零售部门依然处于降杠杆之中。12月末人民币贷款同比+6.4%，增速环比持平。12月人民币贷款新增9100亿，同比少增800亿。具体来看： 企业贷款同