东吴证券：应流股份（603308）-2025年报&2026年一季报点评：“两机”在手订单充足，看好公司持续受益燃机上行趋势

应流股份(603308) 投资要点 2025年归母净利润同比+22%，“两机”在手订单充足 2025年公司实现营收29.2亿元，同比+16.1%；归母净利润3.5亿元，同比+21.7%；扣非归母净利润3.2亿元，同比+15.8%。2026Q1公司实现营收8.9亿元，同比+34.1%；归母净利润1.2亿元，同比+30.6%。分业务看，公司“两机”叶片/核电铸钢件/新材料与装备营收分别同比+22.9%/+6.5%/+25.4%，保持快速增长。订单端看，2025年公司新签“两机”订单超20亿元，2026Q1超8亿元，在手订单充足，业绩具备较强确定性与成长弹性。 25Q4&26Q1盈利短暂承压，费控能力保持优异 2025Q4公司实现销售毛利率32.8%，同比-2.5pct，销售净利率5.3%，同比-1.8pct，我们判断公司盈利能力短期下降主要系Q4旗下应流航空亏损较多。2026Q1公司销售毛利率33.7%，同比-3.1pct，销售净利率12.6%，同比-0.3pct，Q1承压主要系原材料涨价。随着对应调价程序启动、募投项目推进带动叶片业务逐步向高附加值方向转型，公司盈利能力有望持续增长。 费