开源证券：晶瑞电材（300655）-公司信息更新报告：高纯化学品规模放量，2025年业绩整体改善

晶瑞电材(300655) 2025年经营业绩大幅改善，盈利能力同步提升，维持“买入”评级 晶瑞电材2025年实现营收16.10亿元/yoy+12.17%，归母净利润1.49亿元/yoy+3.29亿元，同比扭亏，利润大幅增长；2026年Q1单季度实现营收4.19亿元/yoy+13.39%。2025年整体毛利率24.94%/yoy+5.71pct，净利率12.19%/yoy+25.53pct。考虑到上游原材料上涨带来的成本压力，我们下修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.12/1.25/1.39亿元（2025-2026年原值1.56/1.92亿元），当前股价对应142.4/126.8/114.3倍PE，考虑到未来公司产品加速放量带来的规模效应，叠加半导体材料需求端持续旺盛，公司盈利水平有望进一步提高，维持“买入”评级。 高纯化学品规模效应显现，光刻胶业务受益于下游行业复苏与国产替代2025年公司高纯湿化学品/锂电池材料/光刻胶/化学工业/能源业务分别实现营收9.29/2.23/2.23/1.68/0.63亿元，同比+19.30%/-13.99