华源证券：家电行业周报：地产有望逐步企稳，关注地产后周期估值修复

投资要点： 受国补提前透支需求、上游涨价及汇率升值等多重因素影响，行业内需及公司成本端承压；当前股价或已充分反映上述短期风险，关注地产企稳带来估值修复： 地产企稳迹象陆续出现，内需核心压制项有望缓解。经历了2022-2025年深度回调，目前国内商品房库存逐步去化，近期上海二手房成交量加速、一线城市二手房价格降幅缩窄。地产企稳迹象陆续出现和刺激政策继续落地，预计地产对内需的拖累效应有望逐步降低。估值层面，当前白电龙头估值处于历史较低水平，股价或已反映短期风险；若地产企稳，白电等地产后周期板块有望迎来估值修复。 各公司业绩预告陆续披露，需求与竞争因素影响业绩增速。 （1）九号公司：25年预计实现归母净利润16.7-18.5亿元，同比增长54.0%-70.6%；25Q4预计归母净利润亏损1.2亿元-盈利0.6亿元，24年同期盈利1.1亿元。我们认为，公司基本面保持强劲增长，两轮车业务25年全年出货量目标顺利完成、26年有望保持充足增长潜力，但汇兑损失与分红税费等因素影响四季度利润。 （2）华宝新能：25年预计实现归母净利润1550-2300万元，同比下滑90.4%-93.5%；25Q4预计归