华源证券：海外核电行业点评：铀价重启上涨，核电产业链迎来三重催化

投资要点： 5月铀长协价格创2009年以来新高，反映的是核燃料供需格局的持续收紧。6月初天然铀现货价格上涨至86.25美元/磅，而5月长协价格进一步升至94美元/磅，创2009年以来新高。我们认为，相较于短期现货价格波动，更值得关注的是长协价格持续上行所反映出的公用事业公司采购意愿增强。历史经验显示，核电运营商往往会在预期未来供应趋紧时提前锁定长期合同，而长协价格的持续上涨或意味着全球核燃料市场正在从库存消化阶段逐步进入资源争夺阶段。随着全球核电建设加速以及现有机组延寿推进，铀行业供需格局有望持续改善。 Urenco扩建美国浓缩铀产能，加强美国核燃料供应链，以助力美国扩大核能利用。美国唯一商业级浓缩铀企业Urenco宣布扩建其美国浓缩设施，整体产能规划提升近50%，预计将于2032年开始投产，2036年前陆续安装完毕。我们认为，这不仅体现出美国核燃料自主化战略正在加速落地，更意味着行业景气度已从上游铀矿逐步向浓缩铀等中游环节传导。在俄罗斯供应逐步退出西方市场背景下，美国和欧洲正在重建完整核燃料循环体系，而浓缩能力恰恰是当前全球核产业链最为稀缺的环节之一，未来几年有望持续受益于供需错配带