国信证券：双环传动（002472）-2025年净利润同比增长23%，出海与平台化进展提速

双环传动(002472) 核心观点 2025年净利润同比增长23%，盈利能力稳健。双环传动25Q4营收26.5亿元，同比+29.8%，环比+18.3%，归母3.6亿元，同比+27%，环比+13%，扣非3.57亿元，同比+23.0%，环比+22.3%，信用+资产减值0.37亿元；公司26Q1营收20.95亿元，同比+1.5%，归母2.84亿元，同比+2.9%，扣非2.58亿元，同比-4.0%；若剔除汇兑、股权激励费用等因素，预计业绩有望实现双位数增长；整体看，得益于新能源齿轮业务和智能执行机构业务的持续放量，以及降本增量的推进，公司展现较强业绩韧性。 新能源齿轮、减速器业务叠加智能执行机构放量，海外业务逐步提速。从盈利能力来看，26Q1毛利率27.6%，同比+0.73pct，环比-0.65pct，表现稳健，主要得益于公司产品结构持续优化+规模效应+降本增效的持续推进（工艺&软件优化，高端设备二次开发，产线智能&柔性化转型等）；分业务来看，2025年公司乘用车业务营收60.0亿元，同比+12.8%，其中新能源业务营收41亿元，同比+22%；环动科技营收4.4亿元，同比+28.3%，净利润0