华源证券：电力设备2025年业绩前瞻：电网投资持续位居高位储能装机高景气

投资要点： 电网设备：“十五五”国网投资有望再上台阶。按照Wind口径，2025年前11个月电网投资完成额5604亿元（同比增长6%），投资额再上台阶。2025年，藏东南—粤港澳大湾区等特高压项目先后核准。而根据中国电力报，“十五五”期间国网固定资产投资预计达到4万亿元（相比“十四五”增长约40%），服务国网区域风光年均新增2亿千瓦左右，满足3500万台充电设施接入需要，加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。 发电设备：火电、风电装机量高增，相关公司有望迎交付高峰。（1）火电：1—11月，我国新增火电装机7752万千瓦（同比增长63%），我们预计未来2-3年火电装机将维持较高水平，支撑相关公司业绩；（2）抽蓄：根据我们统计，2022、2023、2024年我国抽水蓄能核准装机分别达到70GW、65GW、35GW，合计170GW，“十五五”水电有望迎来建设高峰；（3）风电：1—11月我国新增风电装机8250万千瓦（同比增长59%）。风电在电力市场中相比光伏有一定优势，装机量有望维持高位。 储能：商业模式逐渐完善，2025年装机高增，产业链企业业绩可期。据