爱建证券：2026Q2资产配置报告：AI交织通胀，权益主推算力链-260521

投资要点： 前言：2026年以来投资者关注焦点集中在两个主题——通胀&AI，地缘推升通胀与AI产业热潮仍将成为未来一个季度资产配置的焦点。 通胀主题：油价推升通胀，利率结束下行。美以伊冲突爆发后，油价高企推升能耗成本，全球主要经济体通胀水平集体上行，市场对联储重启降息的预期时点延后至27年4月。在这样的背景下，10Y美债利率突破4.6%，刷新2月以来新高。中国经济在适度宽松货币环境、“反内卷”加码以及油价攀升带来输入性通胀的叠加作用下，PPI回正实现温和通胀，国内无风险利率结束下行。 AI主题：算力投资旺盛，高景气可延续。AI产业已形成大模型、芯片、数据中心、能源底座的传导链。应用端爆发和大模型突破使得token需求暴增，算力供需日趋紧张，AI算力投资高速增长，数据中心持续大规模建设，催生芯片、服务器、存储、光通信、液冷散热等领域投资热潮；海外落后的电力基建也亟需更新。算力链成为焦点，美国市场聚焦核心算力与巨头资本开支周期，在科技巨头资本开支持续高增背景下，算力链高景气仍可继续；中国市场重点在“国产替代”与“出海红利”双轮驱动。国产替代方面，国产AI芯片及配套的服务器、交换机环节具有极