浦银国际证券：SPDBI全球央行观察：海外稳中有变，中国变中求稳

全球央行：海外央行整体维持宽松，对于经济的下行风险担忧整体下 降，甚至有央行例如韩国央行则表示政策重点开始转向防范金融与债 务风险，美联储 QE 缩减时点虽仍存争议，但鲍威尔给出的信号也暗 示了即使进行 QE 缩减也将是充分沟通后的“稳转向”。中国货币政策 则已经明显出现转向，但预计将是“稳转向”，四季度的货币政策执行 报告着重强调“稳字当头”以及“不急转弯”。  美联储：1 月的美联储 FOMC 会议显示美联储对于经济风险的评估已 经明显改善，目前美联储内部对于 QE 缩减的时点存在明显分歧，鲍 威尔则强调了目前讨论 QE 退出为时尚早，但会在 QE 退出前与市场 进行充分沟通，这很可能是吸取了 2014 年美联储 QE 缩减时与市场沟 通不足的教训，考虑到经济复苏的节奏以及沟通时长，美联储可能直 至 2022 年方才开启 QE 缩减。  中国人民银行：央行货币政策执行四季度报告的政策信号非常明显， 即货币政策的稳步转向，“稳字当头”、“不急转弯”是未来的主方向。 对于流动性的定性虽然仍是“合理充裕”，但定性已经明显偏紧，且更 强调宏观杠杆率稳定的重要性，货币政策的定位也从宽松刺