国金证券：大金重工（002487）-一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速

大金重工(002487) 一体化布局有序落地，全产业链服务出海 加速 投资逻辑： 2026年4月，公司正式发布“大海工”战略，宣布致力于成为海上风电系统服务商，覆盖从海工产品生产制造到海上安装的全流程。本篇报告我们主要分析了驱动公司未来持续较快增长的两大增量逻辑：1）通过分析海外管桩龙头Sif以及海风安装龙头Cadeler的历史财务数据及业务开展情况，清晰展望了大金从单纯的管桩制造向安装、服务业务延伸的逻辑合理性及中远期成长空间；2）针对市场当前尚未充分认知的、公司通过业务拓展不断筑高的竞争壁垒，做了更充分的分析。 一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速。1）码头编组：核心价值在区位及重点母港资源锁定，码头编组业务盈利能力较高，Sif2022年以来毛利率维持45%以上，2024年以来公司先后完成三个重点市场核心母港布局，有望带动管桩订单价值量进一步扩容；2）海风安装：风机大型化驱动海风安装船加速迭代，目前欧洲仅有19艘船能满足下一代海上风机高效安装，供需缺口下安装船日租金已从不到30万欧元/天上涨至最高50万欧元/天，对应新造船股权IRR超20%。公司依靠自有造船产能切入海风安装市场