中泰证券：海尔智家（600690）-2023年年报点评：分红率提升，投资价值凸显

海尔智家(600690) 投资要点 公司发布23年业绩： 1）2023年海尔收入2614亿元（+7.3%），归母166亿（+12.8%），23Q4收入628亿（+6.8%），归母34亿（+13.2%），收入利润略超预期，毛利率带动净利率提升，治理改善&结构升级逻辑持续兑现。 2）23年分红率从36%提至45%，25-26年分红比例继续提至≥50%，对应23-25年股息率3.2%、3.6%、≥4.5%、≥5%。公司将注销0.57%股本，投资价值高。 23年收入拆分： 1）分区域：内销收入+7%，其中我们预计卡萨帝零售端增长14%，修复进行时，空调增速预计+17%。外销收入+7.6%，其中人民币口径北美收入+4%、欧洲收入+24%，欧美合计占海尔外销80%。 2）分品类：内外销合计看，冰箱收入+5.2%、厨电收入+6.9%、空调收入+13%、洗衣机收入+6.2%、水家电收入+8.5%。 23年利润拆分： 1）毛利率31.5%（+0.2pct），费用率24.2%（+0.1pct），净利率6.3%(+0.3pct)，主要是原材料降价&产品结构优化提升毛利率，数字化带动销售和管理费率降低，带动整