东吴证券：四方股份（601126）-2026年中报点评：业绩符合市场预期，出海+SST打开远期空间

四方股份(601126) 投资要点 事件：公司26H1实现营收44.82亿元，同比+11.5%；归母净利润5.14亿元，同比+8.0%；扣非归母净利润5.00亿元，同比+8.7%；毛利率32.1%，同比+1.6pct；归母净利率11.5%，同比-0.4pct。其中26Q2实现营收23.24亿元，同环比+6.0%/+7.7%；归母净利润2.44亿元，同环比+3.8%/-10.0%；扣非归母净利润2.36亿元，同环比+4.2%/-10.5%；毛利率32.7%，同环比+3.3/+1.3pct；归母净利率10.5%，同环比-0.2/-2.1pct，业绩基本符合市场预期。 二次设备主业稳健增长、电力电子盈利能力显著改善：26H1公司二次设备/电力电子/一二次融合/储能系统业务分别实现收入34.0/4.4/2.9/3.0亿元，同比+8.8%/+28.4%/+16.0%/+14.1%；毛利率分别为36.7%/31.7%/3.9%/11.5%，同比+2.1/+12.2/-6.2/-3.1pct。公司一二次融合产品中标国网26年第一批区域联合采购多个标包，中标金额超3亿元，国网配电市场实现良好突破；电力